油价下跌利好纯碱的原因分析_油降价的原因

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2.纯碱2205东方财富

曾一度以为高考结束是“生活”的开始，后来才发现，对于绝大多数人来说，这更像一场“生存”的开始，反倒是原本记忆中，充满青春气息、芳草香味的校园，成了那难忘、却一去不复返的“生活”。

而很多人就这样，在懵懵懂懂的年纪，不痛不痒失去了那张叫做“名校”的入场券，失去了一部分的“选择权”。这是年轻的错，怪不得谁，但阶级一定程度上就这样不可避免地出现了，并为以后埋下伏笔，如果不够努力、不够有天分，又少了些运气，或许“平庸”这个词，就会一辈子粘着你。

但生命的就在于，千回百转的光阴过后，万般艰难险阻，也挡不住“金子”的“总会发光”，每个时代，都有天之骄子，更有草莽枭雄，回顾过往，一生经历的“考试”何止千百场，“高考”，绝对只是一个开始。

万世师表孔夫子登东山而小鲁，登泰山而小天下，不同的高度，拥有不同的眼界。选定什么方向，决定着，未来和什么人在一起喝酒，和什么人一起谈笑风生。而和什么人相处，又决定着自己一生能达到怎样的一个高度。

不可否认，绝大多数的我们，不是那0.1%的人，没有如“天才”般，不需要解释的强悍人生。但依托于在专业领域中钻研和深造，或许能在行业中，扎下90%深的根。

潮汐社区里就有这样许许多多的行业翘楚。这里有你要的“圈子”，有足够的专业度和圈内人，陪你一起深耕自己的人生。我们精选了一些专业回答，话题遍及利率、产业细节，乃至商品领域大佬分享的研究方法。希望能给相关领域的从业者带去帮助。

关于Shibor与一年期基础利率

徐小庆先生（敦和资产管理有限公司宏观策略总监）在《最近Shibor与一年期基础利率倒挂，您认为这种情况会否持续？这对实体经济与金融市场意味着什么？另外，您觉得宏观经济、金融的政策与数据是如何影响大宗商品的，传导路径是怎样的？这些政策与数据对于工业品与农产品的影响区别在哪里呢？在商品研究分析中，宏观分析与产业基本面分析应该如何配合运用呢？》中说道：

直观上看，Shibor代表银行的负债成本，而利率代表银行的资产收益率，两者不可能长期倒挂，在Shibor不下降的情况下，那么利率可能相对于基础利率会出现上浮，以保证一定的息差收入。但实际情况并非这么简单，因为Shibor并不能全面的反映银行的负债成本，Shibor主要盯住的是银行的同业存单利率，而同业存单只是银行负债的一部分，并且发行存单的大多是股份制和城商行。

即使是股份行和城农商行，应付债券的占比也没有超过15%。从一季度的上市银行报表可以看到，股份行负债成本上升30bp至2.35%，城商农商行负债成本上升28bp至2.26%，五大行负债成本小幅下降2bp至1.58%。不管是哪一类型的银行，负债成本仍然远低于利率，所以同业存单利率的上升对利率向上的传导是缓慢的，而且幅度有限。

央行货币政策趋紧的效果主要是提高银行的同业负债成本，倒逼其去杠杆，但实体企业的融资成本抬升并不显着，所以社会融资增速并没有因为货币市场利率的上升出现显着的下降，经济暂时也不会有大的下行风险。

而金融市场资产的定价受货币市场利率上升带来的负面冲击更为明显，所以过去一段时间资产价格的调整压力大于实体经济的下行压力，越高估的资产下跌压力越大。债券是过去几年金融机构加杠杆最大的受益者，调整压力自然也就最大，而股票其次，商品受到的影响最小。股票当中与经济基本面更相关的大盘股受到的负面影响也远小于估值较高的小盘股。

大宗商品的价格是供需决定的，宏观数据大多反映的是需求的变化，比如社会融资、投资增速都是影响大宗商品需求的关键变量，但也有反映供给变化的数据，比如工业增加值，工业增速上升表明企业生产意愿增强，供给压力也就相应增加，所以数据好未必一定对大宗商品有利，关键还是要从供给和需求两方面去分析。流动性对商品价格的影响也未必都是正面的，如款都流向了过剩产能行业，促使其扩大产能，那么这些流动性最终增加的是供给而不是需求，对价格的影响也是负面的。

农产品的供给取决于天气，这一点与工业品有很大的不同，而需求也受宏观环境的影响，但相对于工业品而言更加间接。比如过去总需求较强的时候，农产品和工业品往往是同步上涨的，但是在需求一般的情况下，则取决于各自的供给。去年以来农产品表现不如工业品，就是因为一方面工业品受到供给侧改革的约束，另一方面需求虽然有所改善但不够强劲，对工业品价格的拉动比农产品更加显着。从货币指标来看，M1走势与工业品的相关性更高，M2走势与农产品的相关性更高。

关于农产品研究

吴星先生（凯丰投资董事长）在《吴星总好，您常说一个研究员必须致广大而极精微。您最初也是做农产品的研究，所以想请教您，您的农产品研究框架是什么样的？您觉得应该怎么去构建农产品的研究框架？》中说道：

公司内部有很多研究的感悟，“致广大而极精微”是2015年提炼出来的一条。凯丰的投资理念是“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”，我们的研究员培养是从细节研究入手，积累足够的细节才能对产业和商品定价了解透，对价格形成的本质了解透，成为某个领域的专家，形成时间和空间的大局观；思维不局限于本板块而放眼相关品种和整个商品体系。从细节到大局这条路比较难走，很多瓶颈要突破。

农产品的研究框架分很多不同维度，量价/供需/历史回溯，核心的还是供需体系。供需大局定调，细节定节奏。供需二字虽然简单，但拆分起来可以做到很细，中间有很多细节可以较真。价格对供需的影响是动态的而不是静态的，要详细分析价格变化下产品上下游相应的变化。供需外就是量价的关系，拆分领先和滞后指标。研究框架只是整个投研团队的一环，是最基础的研究，从研究框架到主要矛盾再到策略。

我理解的研究框架是对商品认知的梳理，如果非要描述这个框架的话，应该是条理、完整的数据结构，合理、有效的逻辑关系。构建过程就是各个数据、逻辑逐渐汇流成海的过程，是个学习过程，所以如何构建即如何学习。这个问题很好解答，市场上大量优秀的研究报告，各种行业会议，还有潮汐都是很好的学习平台。农产品非常成熟，研究员可学习的资料很多。

关于石墨烯电极

黑色先生（某大型钢厂 投资交易部主管）在回答PTA小王子的提问《最近在群里听到石墨电极，价格出现了快速上涨，有文写近期来石墨电极企业拜访的钢厂领导多了，预示着啥情况？ 》中说道：

其实很多时候，要做一个看懂故事的人，而不是听故事的人，前段时间多少产业内人士大喊螺纹是去年的焦碳，我多次分析过不是，在端午文章中还重点讨论绝对不是去年焦碳，现在螺纹跌成这样，这批人现在作何感想？尽是搞一些伪概念出来。

而当下的石墨电极，我可以明确的说，他就是去年的焦碳了，原因如下：

石墨电极在炼钢中几个作用，节能减耗降本和环保，这拨石墨电极涨势的深层原因是供应瓶颈。

第一，1415年的铁矿暴跌，直接把电炉炼钢的优势打掉，石墨电极因为需求的缘故进入萧条，在此期间的新增产能未能在这几年释放，且在去年四季度开始的重点污染行业的环保治理下，政策上对碳素企业的停限产和拉闸停电综合导致了石墨电极的供应萎缩，现在很多人说电炉重启导致石墨电极大涨，一点道理都没有，你看方大碳素涨价是什么时候开始的？17年1月就开始连续大涨，四月涨势最猛，而在此期间，短流程和电炉是被限制最严厉的时期，哪里来的电炉带来需求的驱动。

第二，由于去年开始的环保要求指标，钢厂加大对石墨电极的用量，能做到充分的节能减耗环保达标和降本增效，他不是单纯的一个电炉复产引发的，是长期的环保指标的驱动，所以，年初开始的上涨就是钢厂环保达标的需求增量。

第三，在供应新增产能未能释放，长期的环保停限产和拉闸停电导致产出的减少，年后就是一直消耗碳素企业的厂内库存，到5月后，库存告急，价格弹性再次点燃，钢厂购困难，拿着现金购都疑惑难求。

所以，你看这整个节奏跟你电弧炉复产有关系吗？而当下是有部分有许可证的钢厂开启电炉的复产，但是都还在严格控制中，最典型的去看最近发改委对四川清楚地条钢后的电炉态度，当下供给偏紧，可以允许有生产资质的钢厂启动电炉，但是你新增的电炉慢慢等着，国家要等什么？

说白了，现在连国家都对现在的钢材利润的稳定性没有信心，并不能做到像煤炭那样应付自如，所以，上层也会关注利润的波动，然后边看边调节，还是之前提到过的，利润太高还可以加快批准新增资质电炉，要像当下这种短期就是几百点暴跌，别指望国家会批准新增电炉扩产，很多东西政策意图很重要，像3月份论述动力煤暴涨所做推断一样，偏紧的供应状态下。

偶尔给你释放点切换到276的预期，目的是让你投机多头拉涨超出570价格之上，后期再说延续330，然后动力煤怎么跌他也在的区间内，这种政策意志，没有大的金融危机，你空头把09煤砸破下边的低点基本是送钱，同理，现在螺纹如此，你看年后第一波3500开始释放先进产能言辞，跌到2800要放缓调节产出，再拉涨又释放先进产能，如果再跌下去，又是放缓调节产出。

所以，你问这个问题，我猜你就是看了某些分析电炉大量复产的文章，这样来判断螺纹供给大增，价格大降趋势，但本轮螺纹下跌，电炉预期只是一个小因素，真正还是回补环保停限产库存概念，像产特钢的都转产螺纹，利润推高到极限，短期没有动能了，类似打3月中旬的逻辑，高利润高产出预期逻辑。

关于玉米的研究方法

孟金辉（盛达期货 研究总监）在《对于玉米这一个季产年销的品种，我们应该怎么分析它的动态供需平衡关系呢，比如在玉米生长期，供给需求看那些指标分析，玉米销售期又看那些指标呢？像现在抛储成交火爆，溢价又增量对供需有什么影响，下游的需求就看生猪存栏么？》中说道：

我个人认为，分析国内市场，首先应关注政策。国内政策对市场影响太大。例如，临储取消后，东北企业的玉米加工补贴和农户的玉米种植补贴；五一之后的临储拍卖政策等，后边结合起来简单分析下。

正如您所说，玉米季产年销，所以不同时期关注的侧重点是不同的。

玉米的生长期，首先肯定关注玉米播种面积的变化，如今年玉米面积下降，国家统计局、农业部、国家玉米产业体系、各省、各个调研机构，都有自己的说法，我们需要综合来看，去伪存真。现在市场可能更接受国家玉米产业体系10%左右减幅。

其次，当然是关注生长期天气，也即影响单产的因素，中国天气网（长短期天气预报）、中国兴农网、国家防汛抗旱总指挥办公室（干旱严重会公布遭受旱灾面积）、中央气象台（农业天气周报、农业干旱监测）等网站的公开信息。再次，收获期，关注早霜或者产区连续降雨对单产和品质的影响。

玉米销售期，其实主要是华北十一至次年6月份之前，东北11月至次年五一前后。此时，国家政策对农户卖粮积极性等有重大影响。16/17年度东北企业玉米加工补贴，明显拖住了市场价格，使得黑龙江深加工企业实际到厂价在1100左右企稳。此时是玉米市场价格底部形成期，需要关注农户售粮进度、北港南港库存和玉米价格、农户售粮价格、深加工企业收购价格的变动情况，以便于确定底部价格形成时间。

东北五一之后，华北6月份之后，进入传统上的所谓玉米青黄不接时期，重点关注需求。而此时临储拍卖政策对价格的影响首先要考虑，今年拍卖确定了玉米价格的底部和天花板，造成现货玉米价格波动区间缩小。需要方面，除了关注生猪存栏、出栏、能繁母猪存栏之外，还需要关注蛋禽和肉禽存栏出栏对玉米需求的影响。并且还有关注深加工企业需求的变动情况。17/18年度，玉米饲用需求占总需求的58%（其中猪料需求超50%，蛋禽和肉禽大致各超过20%），深加工续期33.33%。

这样，您基本从总体上对玉米各个时期价格变动就有一个清晰的脉络把握。

关于钢铁行业

邱跃成（西本新干线 高级研究员）在《钢铁作为中游行业，为什么上游承载的是有色金属、电力和煤炭行业？为什么期货市场上关注的都是钢坯的定价和很少提及钢锭的定价？据数据显示，我国钢材大约四分之一的比例出口欧美，欧美是老牌工业国，电炉炼钢占据相当比例，而英美又是废钢出口国。选择千里之外的中国进口，感到有些费解，其中的贸易动力来自哪里？》中说道：

钢铁冶炼和有色金属冶炼不同，炼钢是以原料为导向，有色金属冶炼是以动力为导向。钢铁上游行业最重要的是铁矿石和煤炭行业，这两样原材料占冶钢的总成本70%以上，有色金属和电力也算钢铁的上游行业，但占总成本的比例不大。

钢锭是经过模铸工艺生产的半成品钢材，而钢坯是经过连铸工艺生产出来的。钢锭是一种通用的、没有特定目标、最初级的产品，而钢坯通常是有特定的用途的，是在已知用途、要求的前提下制造的。期货市场的螺纹是通过方坯轧制而来的，热卷是通过板坯轧制而来的，方坯和板材都属于钢坯，所以钢铁行业无论是现货还是期货都对钢坯价格非常关注，螺纹、热卷和钢坯的价格走势也关联密切。

欧美进口中国钢材的贸易动力首先是欧美地区有需求，而当地的钢铁企业不能完全满足，或者说当地的钢铁企业和中国钢铁企业相比不具备成本竞争优势。欧美已进入后工业化发展时期，钢铁行业早已开始减量化发展，加之当地劳动力成本和环境成本较高。相对于快速发展中的中国钢铁企业，在中低端产品方面欧美企业成本劣势非常明显，这也给了中国钢铁能够出口欧美的机会。

如果很仰慕邱先生，想运行进一步的交流，可以报名邱先生最新一期的潮汐公开课《历史最深贴水，螺纹如何演绎？产业研究老司机带你透析螺纹的那些事儿》

关于玻璃的基本面

陈小飞（中国建筑玻璃与工业玻璃协会 主任）在《听说陈总去走访调研了，可否跟我们分享一下有什么收获？ 》中说道：

此次华南地区玻璃现货市场调研，主要目的在于实地考察市场需求的情况以及产业链对后期的市场判断。我们走访了漳州旗滨、江门华尔润两家华南地区比较大的玻璃生产企业；厦门明达和东莞景图两家玻璃深加工企业以及深圳凯丰投资公司。

从两家玻璃生产企业看，当前整体库存处于正常水平，生产企业产销正常偏高，市场价格尚可。去年七月份以来华南地区市场价格一直处于相对高位，期间略有震荡，但整体信心较好。短期看六月份华南市场产能会有所增加，同时受到部分公司业绩报表等因素影响，价格可能会有所调整。但长期看价格是由支撑的。对于纯碱等原材料价格，玻璃生产企业认为已经触底，后期存在纯碱价格小幅上涨的可能。同时环保监管也会增加玻璃生产成本。应该说玻璃生产企业还是对后期谨慎偏乐观的。

从贸易商反馈的消息，对后期市场信心偏谨慎一些。近年来玻璃加工企业的产能规模在增加，造成加工企业竞争非常激烈。房地产装饰装修订单要求垫资等问题，制约或者影响了加工企业接单的积极性。从房地产政策影响看，后期接单情况可能会不太乐观。当前接单绝对量上同比去年基本持平。去年七月份以来玻璃原料大幅度上涨价格，吞噬了大部分加工企业订单的利润，也是加工企业接单谨慎的主要原因。而现在较高的现货价格，也对加工企业接单有一定的影响。从加工企业出口订单看，今年同比增加一成左右。

从调研整体情况看，生产企业要比加工企业和贸易商偏乐观一些。参会代表在汇报交流的过程中也是整体偏乐观的。

关于PDH产业

刘建（凯丰投资 能化研究员）在《有观点认为PDH产业也会收益于原料轻质化，对国内的PDH您怎么看？》中说道：

PDH产业链的兴起本身就是原料轻质化的结果，在北美页岩气革命之前，全球气体能源的定价基本都是挂钩或参考油价。亚太此前主要LPG供应来源是中东，以沙特为基准，沙特早期使用SP定价，90%与原油挂钩；随后使用CP定价，以沙美每个月的三次招标价为定价参考，但与油价仍高度相关。CP亚太到岸价与石脑油价格在14年之前均价维持在25美元以下，冬季还一般会出现升水。国内也有类似情况，LPG和不含税的汽油裸价基本平水，还略高于石脑油，东北亚丙烷也仅仅略贴水石脑油。

但进入2015年之后，随着北美丙烷向外出口的增加，亚太LPG开始逐步向MB价格靠近，丙烷对石脑油贴水逐步扩大；同时，PDH燃料消耗大，天然气价格对其成本影响也较大，2011年日本福岛核事故造成了亚太天然气价格暴涨，但2015年之后随着美国天然气出口预期的增强，亚太气价快速下跌，这两点为PDH的成本优势供应了必要条件，这是源自于气头轻质化的影响。

除此之外，下游产品价格的差异性也是必要条件之一。PDH和蒸汽裂解的最大差异并不在三烯之间的价差，而是蒸汽裂解1/3的裂解汽油，其价格与混芳较为接近，与三烯有较大差异。2014年之前芳烃和高辛烷汽油短缺，裂解汽油对石脑油有较高升水，甚至会升水乙丙烯；但2012年随着北美页岩油革命的兴起，轻油产量激增，汽油价格逐步回落，这致使蒸汽裂解下游产品的收益逐步回落。不过国内2013年之后MTP和CTP的逐步投产，则导致丙烯价格持续走弱，这对PDH经济性造成了不利影响。

以东北亚为例，PDH的单吨加工成本在250——300美元左右，略低于石脑油（主要因为DDA低），成本端主要体现于LPG和石脑油价差。在2013年之前，LPG和石脑油成本接近，同期，丙烯虽然略升水乙烯，但丁二烯和裂解汽油价格维持高位，这使得石脑油下游产品的经济性更好。到了2015年之后，随着LPG和石脑油价差的扩大，同时天然气价格出现快速下跌，成本优势逐步体现，同时，汽油价格走弱，这才使PDH经济性开始逐步体现。

关于下半年类资产的看法

李奇霖（联讯证券 董事总经理、首席宏观研究员）在《中国正经历金融去杠杆的痛苦阶段，与此同时FTSE China A50 Index Futures迎来了一波缓慢抬升后的大阳，到达历史阻力位。从时间点上看，6月MPA考核将收网，是否意味着大蓝筹即将迎来一波有力的反弹趋势？强势资产2013年是创业板，今年可能是蓝筹板？您对下半年国内大类资产有何看法？》中这样认为：

MPA考核收网后，蓝筹强有力的反弹趋势有限，在现在监管查同业套利、去杠杆的背景下，银行资金整体是呈收缩趋势，增量有限，未来蓝筹市场可能还是存量博弈的阶段。从估值角度看，MPA考核过后，利率会是一个磨顶的过程，下的会相对缓慢，对蓝筹提振效果有限；而随着时间的推移，基本面的弱势会逐渐显现，届时对蓝筹也是相对不利。

但是一般而言，在基本面弱势逐渐显现、监管压力下，市场偏好的下滑可能会使存量资金转向蓝筹寻求避险，这个可能会是未来蓝筹的一个机会。同时，一带一路、混改等一系列今年主打的政策对于部分蓝筹板块也会是一个相对利好。

所以，蓝筹可能会有一定机会，但空间不会太大。相对而言，在下半年，我们认为债券的机会会更加确定。下半年需求回落导致的供给面收窄会使得三季度及之后会重回去库存周期，地产和基建在调控下趋弱，处于终端的制造业增速也受到限制，固定资产投资受制于资金来源不足将会放缓，银行表内的配置需求会起来，加之二季度后，MPA考核与监管压力都会有所缓和，市场会存在一定机会。

同时考虑到现在国际局势仍然相对不稳，恐怖袭击时有发生，朝鲜、叙利亚等局部地区形势紧张，在避险情绪的作用下，黄金可能也会有一定的机会。在这个逻辑下，我们认为下半年大类资产中，债券为先，股票与黄金其次，在需求下供给相对升的逻辑下，大宗不会太好。

最后的话

在聚集了数千行业资深从业者的潮汐社区中，每天产生的内容，不单单只有行情类问题，还囊括了对于热点的及时反应、对于行业经验的坦诚分享。身处于这样一个信息繁杂，风云变幻的时代，希望大家都能在潮汐社区中有所收获，听到“对的声音”。

市界早知道丨央视曝光碱性水营销乱象；康师傅方便面收入下滑4%-

不会。

油价上涨对橡胶和塑料影响机制相对简单，主要是成本抬升的影响；而对于化肥和纯碱行业来说油价变化整体影响不大。

油价的持续上涨引发投资者的关注。原油价格的涨跌会对很多细分行业的信用基本面产生影响，进而影响到相关信用债的后续表现，其中影响最大的就是化工行业。这里尝试着探寻油价变化对不同化工行业盈利状况的影响。

油价上涨对化工行业的影响？

对于其他化工行业，煤化工业务多数由煤炭企业向下游延伸产业链，单独做煤化工的企业并不多；油价上涨对橡胶和塑料影响机制相对简单，主要是成本抬升的影响；而对于化肥和纯碱行业来说油价变化整体影响不大。

1.煤化工：油价上涨利好新型煤化工。煤化工主要包括传统煤化工和新型煤化工。传统煤化工主要包括煤焦化、煤制电石、煤合成氨，而新型煤化工主要包括煤质甲醇、煤制烯烃、煤制天然气、煤质乙二醇和煤制油等，新型煤化工主要是生产替代石油化工的产品为主。因此，石油价格上涨对传统煤化工影响不大，而对于新型煤化工却是有利的。

2.塑料：树脂和塑料加工利润空间被挤压，下游加工受损更重。塑料行业的下游主要是以塑料制品为主营业务的轻工业，一方面，下游塑料加工行业的需求端多为房地产、汽车等较为强势的消费方，油价上涨带来合成树脂成本的提高较难转嫁给需求端；另一方面，行业中多为中小企业，整体体量巨大，进入壁垒低、可替代性强，低端塑料的同质化竞争较激烈，成本的提高将进一步压缩行业的利润空间。而对于树脂来说，油价上涨同样是负面影响，但议价能力相对好于下游加工企业，受到的负面影响更小一些。

3.化肥：间接拉动需求，但成本也会承压，整体影响不大。油价大幅上涨可能会加大生物质能源的需求，从而促进农药化肥的需求回升，不过这个过程相对来说比较长期，并且在油价回升幅度不大时，可能产生的影响也相对有限；但是从另一方面来说，由于油价和天然气的替代关系，油价回升的同时也将带动天然气价格回升，这对于气头化肥生产商可能会带来成本上升的压力。综合来看，油价上涨对于化肥行业影响不大。

4.橡胶：合成橡胶成本上行，天然橡胶需求回升。合成橡胶的主要原料来自于石脑油裂解或者裂化的产品，诸如丁二烯、丙烯腈、苯乙烯等，所以当油价上涨时，合成橡胶成本端自然面临上涨的压力。而此时对于原料主要来自于橡胶树的天然橡胶来说，成本端并未受到影响，作为替代品，天然橡胶受益于石油价格上涨。

5.纯碱：需求与成本均与原油关系不大，几关系乎不受油价影响。制造纯碱的原料主要包括原盐、合成氨和石灰石等，均与油价没有直接关系，而纯碱下游需求主要包括玻璃、洗涤、印染、氧化铝等行业，需求也基本不受油价影响，整体上来看，油价的上涨对纯碱行业并不会产生明显影响。

6.氯碱行业：乙烯法受损，电石法受益。乙烯法PVC的重要原料乙烯是石脑油裂解产品，所以PVC的价格与原油价格具有一定的正相关性，但是由于产业链上相隔较远，所以PVC价格变动往往滞后于原油价格变动。例如2014年6月份原油价格就出现了明显的下跌，但是PVC价格的大幅下跌到14年12月份才开始显现。虽然从机理上来说，原油价格上涨会刺激乙烯法PVC价格上涨，但中国由于多数PVC产能是电石法，所以整体成本并不会随着原油价格上涨出现明显上行，导致相比较于原油来说，PVC涨价弹性不足，进而引发乙烯法PVC盈利恶化。

纯碱2205东方财富

1.国资委：做好2022年服务业小微企业和个体工商户房租减免工作 对2022年被列为疫情中高风险地区所在县级行政区域内 承租中央企业房屋的服务业小微企业和个体工商户减免当年6个月租金 ，其他地区减免3个月租金。普遍减免3个月租金工作 要力争在上半年实际完成主体工作 。（中国日报）

2.华为2021年利润增至1137亿元，同比增长75.9% 营收6368亿元，同比下滑28%。尽管营收规模变小，但是 盈利能力变得更强。 2021年 研发投入达1427亿元，再创 历史 新高， 十年研发累计投入超8450亿元。

华为2021年计入了一笔金额约608亿的“其他净收支”。外界分析认为，净利润的大涨，当中应有出售资产获得的收益。 不过，回国后首次公开亮相的华为公司副董事长、CFO孟晚舟也强调，即便不考虑资产处置收益的情况，华为的净利润率仍比上年有所提升。

华为轮值董事长郭平称，华为在获得先进芯片方面还有困难 。（新京报）

3.美国5年期和30年期国债收益率自2006年来首现倒挂 从 历史 经验来看， 上述两个期限国债倒挂皆会出现金融危机 。（证券时报）

周一收盘， 美国5年期国债利率报2.5477，超过30年期利率2.545 。不过，中金公司分析认为， 去年美联储购债过多是压制长端利率重要因素 ，因此，人为扭曲（平坦化）了曲线形态。基于此， 曲线平坦化或者倒挂对于经济的含义或许较以往有所弱化 。

4.贵州茅台：2021年实现净利润524.6亿元，同比增长12.34% 实现营业总收入1094.6亿元，同比增长11.71%。 2022年第一季度，公司预计实现营业总收入331亿元左右，同比增长18%左右；预计实现归母净利润166亿元左右，同比增长19%左右 。（上证报）

茅台公布的去年业绩快报 利润增速超出机构预期 。一季度业绩增速约19%，与此前公布的1-2月业绩预告增速在20%左右相近。

5.格力未给员工足额缴纳公积金 有网传截图显示，一份珠海市住房公积金管理中心诉求答复书中称， 格力电器公司未按照某员工上一年度平均工资为其足额缴存2012年7月至2021年12月期间的住房公积金。 格力电器正在研究补缴方案，补缴金额正在进一步核算中。

珠海市公积金管理中心工作人员确认了文件的真实性，并表示 未给员工足额缴纳公积金在格力电器并非个例，其他员工类似问题也在同步处理中。 （红星新闻）

6.央视曝光碱性水营销乱象，碱性水不能替代药物 近日云南昆明一家水企就宣称碱性水有治疗功效，还在公众号上发布了一些所谓的“疗效”，由患者现身讲述。

专家表示，碱性水不能替代药物。对于痛风或者是胃酸过多的患者来说，碳酸氢钠对碱化尿液或者是缓解胃酸是有一定的作用，然而 弱碱性水里碳酸氢钠的含量少之又少。 饮用水的功能是补充体内水分 ，对调节体质没有任何作用。 （央视）

7.康师傅2021年净利润38.02亿元，同比下滑6.39% 2021年全年 方便面业务收益284亿元，预估284.5亿元，同比下降3.60%； 饮品收益同比增长20.18%。全年毛利率同比下降2.78%至30.39%。（北京商报）

8.小鹏 汽车 第四季度营收85.6亿元，净亏损12.9亿元，预估81.2亿元 第四季度净亏损12.9亿元。预计2022年第一季度营收72亿元至73亿元， 预计第一季度交付量3.35万至3.40万辆，市场预计为3.83万辆 。(中证网)

1.美股三大指数集体收涨 纳指涨1.31%，标普500指数涨0.71%，道指涨0.27%。 特斯拉涨超8%，特斯拉将要求股东在今年的年度股东大会上投票授权增加股票数量，以实现拆股 。苹果涨0.5%，日线10连涨，为2010年以来首次。 游戏 驿站涨逾25%，也连涨十日。中概股方面，爱奇艺涨超9%，蔚来 汽车 涨超6%，阿里巴巴涨近2%。（每经）

2.隔夜全球市场 WTI原油期货跌9.24%；布伦特原油期货跌9.18%，报106.6美元/桶。此前消息称， 阿联酋能源部长表示，阿联酋会将天然气生产能力提高30% ，以扩大液化天然气出口。

不过，随后阿联酋称，如果市场供需平衡而且在市场上，不会再增加， 与俄罗斯的合作关系依然稳固 。OPEC +多位代表表示，他们预计OPEC+将坚持他们的长期，并在 周四开会时再次批准温和增产 。

伦敦金跌1.8%，伦敦银跌2.43% ，伦铜涨0.91%，伦铝平盘， 伦镍跌7.02%，沪镍跌5.57% 。

美元指数涨0.35%。离岸人民币贬25个基点至6.3862。 富时中国A50指数期货夜盘涨0.4% 。

国内期货市场夜盘，焦煤涨1.96%，焦炭涨1.6%，动力煤跌1.19%；铁矿石涨1.1%，热卷跌0.08%；甲醇跌2.11%，玻璃跌1.35%，橡胶跌0.26%，尿素跌0.36%，纸浆涨1.72%，纯碱跌0.38%。

3.逆势坚持宽松立场！日本央行宣布无限量购买债券 美元兑日元站上125关口，为7年来首次。（每经）

1.照护3岁以下婴幼儿可减个税，每人每月1000元 关于设立3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除的通知发布， 纳税人照护3岁以下婴幼儿子女的相关支出，按照每个婴幼儿每月1000元的标准定额扣除。 父母可以选择由其中一方按扣除标准的100%扣除，也可以选择由双方分别按扣除标准的50%扣除，具体扣除方式在一个纳税年度内不能变更。自2022年1月1日起实施。（澎湃）

2.国家发改委：加大盘活存量资产力度 要 推动更多符合条件的存量项目发行基础设施REITs ，打通投资退出渠道，提升企业参与基础设施建设的积极性。优先支持具备持续盈利能力的存量项目开展和 社会 资本合作（PPP），发挥 社会 资本专业优势，提升项目运营效率。（一财）

1.天津首批集中出让30宗地块 出让面积共约205.09万平方米， 起始价为268.995亿元 。挂牌时间为2022年4月15日至25日。（澎湃）

2.光大银行：房地产领域风险可控 合理支持“优质主体+优质项目”的房地产并购 ，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。（澎湃）

3.融创中国：预期无法按期发布2021年未经审核年度业绩，4月1日起停牌 （e公司）

1.周一沪指涨0.07%报3214.5点，创业板指跌1.66%报2594.13点 两市合计成交8704亿元。

机构源达认为， 指数回补缺口，跌破了近期的窄幅震荡区间， 也跌破了所有均线，目前均线趋势再度全部走坏， 缩量下指数反弹更加乏力 。（证券时报）

贝莱德基金投资总监陆文杰表示， 市场不应过度恐慌，中国股票在全球配置中非常具有价值 。尽管港股不断下跌，南向资金依旧源源不断流入，看好新能源、大金融、优质消费方面机会。（中国基金报）

中庚基金经理丘栋荣称： 有勇气去正确承担风险，才能追求更高的风险补偿。 当前市场的投资机会，已经由我们之前判断的 结构性机会转向系统性机会。特别是对港股的看法上， 我们战略性看好港股的系统性投资机会。

2.中金公司分析：油价冲击与衰退风险下的大类资产选择 油价冲击降低经济增速，美欧影响大于中国 。经模型测算，如果油价上涨10%，未来1年对各国GDP增速的负面冲击在0.1%左右 。油价上涨会对经济增长产生1-3年左右的持续性影响，并且随着时间积累，其影响在不同国家之间出现分化。

油价冲击发生后，中国和欧洲股市均在短期内出现明显下跌， 累计最大下跌幅度分别约为4%和2% ，相较之下美国股市的反应相对滞后，最大下跌幅度约为1%。

油价冲击下， 黄金长期配置价值上升。黄金价格最近一年涨幅相对较小，通胀上升背景下可能弹性较大。 另外，黄金可以对冲增长担忧与衰退风险。（中金公司）

3.国内现货锂报价 电池级碳酸锂现货及氢氧化锂现货继续维持价格不变。

4.北向资金 周一 全天大幅净买入50.3亿元，终结连续5日净卖出。 通威股份、隆基股份、紫金矿业分别获净买入4.21亿元、3.43亿元、1.84亿元。贵州茅台净卖出额居首，金额为3.82亿元。（中证网）

5.新股中心 新股申购：七丰精工（北交所）。新股上市：泰恩康、富士莱、万凯新材。

1.农业农村部：我国要实现种业 科技 自立自强、种源自主可控 加强种质收集、保护和开发利用，加快生物育种产业化步伐。（中新网）

2.消息称苹果对AirPods耳机砍单，将今年全年产量调降逾1000万组 原因是 预测需求温和 ，希望降低库存水准。据CounterpointResearch的数据， 苹果在去年出货7680万副AirPods。 苹果公司不愿针对上述报导置评。（界面）

3.CINNO Research：2月国内智能手机销量同、环比均下滑两成以上 2月中国市场智能手机销量约2348万部， 同比下滑20.5%，环比下滑24.0% 。受到宏观环境影响， 手机厂商开始降低市场预期和着手削减手机供应链订单 ，并对手机产品进行降低规格和降低配置操作。(财联社)

1.北方稀土：预计一季度净利增加7.5亿元到9.5亿元，同比增96.78%-122.59% (中证网)

公司之前公布的2021年全年业绩预告是增加40.68亿元到42.28亿元，同比增加488.58%到507.79%。一季度在高基数下仍然维持较高增速，机构预测的2022年全年业绩增速是65.7%。

2.思源电气：预计一季度净利1.1亿元-1.6亿元，同比下降43%-61% 主要是受疫情影响。（e公司）

3.盛新锂能：预计一季度净利9亿元-11亿元，同比增765.24%-957.52% 预计环比去年第四季度增长188%-252%。

38家A股上市公司3月28日晚间披露一季度业绩预告。除思源电气外，其余37家公司一季度净利润均实现同比增长。其中， 预计增长下限超过100%的有6家公司， 大多来自新能源产业链、与抗疫相关的生物医药等行业。（上证报）

4.新宙邦：一季度净利4.8亿元-5.1亿元，同比预增210%-230% 公告同日，新宙邦拟发行可转债募资不超过20亿元，用于瀚康电子材料“年产5.96万吨锂电添加剂项目”、荆门新宙邦“年产28.3万吨锂电池材料项目”等。

一季度净利预计环比去年第四季度增长9%-16% 。（财联社）

5.双汇发展年报：2021年净利48.7亿元，同比下降22.21%，拟10派12.98元 由于2021年生猪行情超预期波动， 对冻品节奏把控出现偏差，造成国产冻品和进口猪肉盈利水平同比大幅下降。 （每经）

罗特克斯为万洲国际间接全资附属公司，并为双汇发展的控股股东 。其持有双汇约70.33%股权发展。2021年向其购占比较2020年的21.14%明显下降。因国内肉价下降更明显，导致 国内国外肉价价差大幅缩窄，影响进口猪肉盈利水平。

万洲国际年报显示，2021年，集团肉制品的销量上升1.3%至332.0万公吨。 在中国，由于消费市场缺乏增长动力，年内的销量下跌1.6%。

6.士兰微：2021年净利15.18亿元，同比增长2145.25%，拟10派1元 （e公司）

7.中国人保副总裁李祝用：股价被低估，将取多种方式稳定和提振股价 李祝用表示， 目前A股和H股股价对应的股息率分别为8%和3.7%，值得长期持有 。（上证报）

8.农夫山泉：2021年净利润71.62亿元，同比增加35.7%，预估68.2亿元 全年营收2.0亿元人民币，同比增长29.8%，预估285.4亿元。（e公司）

9.安琪酵母：2021年净利润13.08亿元，同比下降4.59%，拟10派5元 （e公司）

公司2 0 14年以来业绩首现负增长。毛利率大幅下滑至27.34%； ROE也持续下滑。

10.中信证券：2021年净利231亿元，同比增55%，拟10派5.4元 子公司 华夏基金2021年实现营业收入80.15亿元，净利润23.12亿元 。（e公司）

11.酒鬼酒：正加强网络销售渠道建设，将加大新媒体投放力度 （e公司）

12.青岛啤酒：2021年净利31.55亿元，同比增43.34%，拟10派11元 （e公司）

13.金浦钛业：拟100亿元投建新能源电池材料一体化项目 包括建设20万吨/年电池级磷酸铁、20万吨/年磷酸铁锂等项目。（上证报）

昨晚夜盘，纯碱期货主力2205合约小幅低开低走之后震荡反弹，不过依旧上冲发力。今早开盘之后便一路下探，临近上午收盘突然出现一波杀跌，并最终触及跌停并一直持续至下午收盘。截至今天收盘，纯碱期货主力2205合约报收2378元/吨，较前一交易日下跌8.01%，以跌停价报收。

1、今日化工板块交投整体偏弱，进入12月来，化工板块成本端波动减弱，原油和煤炭企稳震荡，化工板块整体走势回归基本面。在连涨4天后，油价上涨势头有所减弱，市场正在等待Omicron毒株变种对全球经济和燃料需求的全面影响进行评估，以及当前疫苗的有效性。煤企当前库存偏低有加大购需求，蒙煤受疫情影响通过有所降低或将对煤炭价格形成进一步支撑。

2、纯碱开工提升供应压力偏大。纯碱企业检修偏少，开工稳中有升。随着前期检修企业陆续复产，当前纯碱企业开工率已达82.82%，虽环比有所减少但仍处于高位，供给端对当前纯碱现货仍具备压力。

3、 需求方面，近期下游需求不瘟不火，需求端整体表现疲软，按需购并不积极。库存方面的压力也开始逐渐加大。产销难平衡，企业订单待发量较少加之新订单无法跟上，纯碱库存面临进一步加大的压力。下游产业对高价纯碱普遍存在抵触情绪，不过临近春节，传统的节前备货或将对当前的高库存有所缓解。

4、当前纯碱厂家面临库容及资金紧张压力加之需求不振，纯碱本月仍将上涨乏力。下游玻璃厂家减量购造成纯碱库存累积，在高库存、高产量、高利润必须要减去其中一项纯碱价格方能有所企稳。 短期在市场氛围偏弱的影响下，纯碱期货主力2205合约期价仍有进一步下跌以释放空单情绪的趋势，均线方面目前只有下方年线有望提供一定支撑，整体上高空思路短期不会有太大改变。 玻璃期货方面，玻璃期货主力2201合约昨晚小幅高开之后便一路震荡下跌，今日午后一度跌幅超6%，截止收盘，玻璃期货主力2205合约报收1811元/吨，较前一交易日下跌4.38%。

5、东北地区受到降雪天气影响，玻璃厂家价格有所下调，华东华中市场整体以去库存为主。现货方面，截止本周一（12月6日），沙河玻璃成交均价1909元/吨，同比上涨5.7%，环比上月减少10.37%。近一周玻璃现货价格整体持稳。